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2010年汽車行業(yè)無疑已取得了超預(yù)期的增長，但市場預(yù)期拐點(diǎn)也悄然出現(xiàn)。盤點(diǎn)2010年汽車產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營狀況，汽車零部件行業(yè)被視作最賺錢的一環(huán)。展望2011年，汽車市場景氣度將回落，市場將恢復(fù)到正常發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但汽車零部件行業(yè)依然被看作未來最為賺錢的一環(huán)。

　　不過，在明年的汽車投資鏈上，汽車零部件并非“一枝獨(dú)秀”，新能源汽車和汽車上市公司重組也將成為不可忽視的投資主題，當(dāng)然，這有賴新能源汽車政策的進(jìn)一步推進(jìn)和汽車行業(yè)資產(chǎn)整合速度的加快。

　　乘用車明年恢復(fù)常態(tài)

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，10月我國汽車產(chǎn)銷總體穩(wěn)定，共生產(chǎn)汽車154.10萬輛，環(huán)比下降3.26％，同比增長22.50％；銷售153.86萬輛，環(huán)比下降1.16％，同比增長25.47％。1－10月，汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到1426.38萬輛和1467.70萬輛，分別比上年全年增長83.28萬輛和103.22萬輛。其中，乘用車生產(chǎn)119.81萬輛，環(huán)比下降2.61％，同比增長23.48％；銷售120.31萬輛，環(huán)比下降0.68％，同比增長27.12％。商用車生產(chǎn)34.29萬輛，環(huán)比下降5.46％，同比增長19.18％；銷售33.55萬輛，環(huán)比下降2.85％，同比增長19.87％。

　　從2010年的銷售情況來看，2010年第一季度和第四季度都出現(xiàn)了較高的增長，二季度和三季度的走勢則比較平穩(wěn)。東北證券劉立喜分析指出，2010年一季度的高增長主要是經(jīng)濟(jì)型轎車供不應(yīng)求、消費(fèi)者提前訂車以及年后交車的結(jié)果；四季度的高增長則是趕政策末班車、財富效應(yīng)導(dǎo)致中高端車發(fā)力等因素的結(jié)果。

　　2009年1月14日，國務(wù)院常務(wù)工作會議審議并通過了“汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃”，政策刺激加上中國經(jīng)濟(jì)2009年下半年開始持續(xù)向好，導(dǎo)致2009年的月度銷量呈現(xiàn)逐月走高的非正常狀態(tài)，而且，這種狀態(tài)在2010年基本得到延續(xù)。

　　市場一致認(rèn)為，隨著刺激政策的退出，2011年汽車市場將回歸到正常狀態(tài)，汽車上市公司的盈利狀況將會趨向平緩甚至?xí)兴禄Ｐ胚_(dá)證券指出，2010年汽車行業(yè)增速超預(yù)期，但拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　零部件機(jī)會最大

　　有關(guān)拐點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)充分反映在汽車類上市公司的股價變動上。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，從2010年1月4日起至12月8日的區(qū)間漲跌幅情況來看，20家汽車整車公司中大部分股價出現(xiàn)了下跌。只有亞星客車漲幅達(dá)到119.35％，公司股價上漲的主要原因在于濰柴動力重組的刺激。一汽轎車股價降幅幾乎達(dá)到三成。江鈴汽車表現(xiàn)相對不錯，公司B股上漲81％，而江鈴汽車A股漲幅則有28％。

　　相比之下，汽車零配件與設(shè)備公司的股價表現(xiàn)則比整車制造公司要強(qiáng)很多。從44家零配件與設(shè)備上市公司今年以來的股價表現(xiàn)統(tǒng)計來看，只有8家上市公司出現(xiàn)了股價下跌，其余36家上市公司的股價則實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲。其中尤以萬向錢潮（000559）和威孚高科（000581）的表現(xiàn)最為搶眼，萬向錢潮前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.98億元，基本每股收益0.262元，凈利潤同比漲幅達(dá)到了62.67％。

　　莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司分析師陳殷認(rèn)為，當(dāng)汽車市場景氣上行時，整車行業(yè)的走勢強(qiáng)于零部件；在整體汽車市場景氣回落的同時，零部件板塊的相對走勢強(qiáng)于整車。在景氣下行時，整車行業(yè)面臨的毛利率收縮空間也大于零部件行業(yè)，而零部件企業(yè)在景氣下行期間還存在一塊售后配件市場可以提供需求支撐。

　　不過，整體上看，零部件和整車制造的關(guān)系是“一榮俱榮，一損俱損”。興業(yè)證券李綱領(lǐng)分析認(rèn)為，整體汽車行業(yè)中零部件的表現(xiàn)可相對看好，其中存在著兩種邏輯：一方面是自主品牌汽車在自主品牌零部件上的投入，另一方面關(guān)注進(jìn)口替代效應(yīng)，特別是具有核心競爭力零部件產(chǎn)品的突破。

　　東北證券劉立喜認(rèn)為，零部件行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，除了規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)能擴(kuò)張、概念頻出等帶來的業(yè)績表現(xiàn)外，更為重要的是，相關(guān)個股普遍盤子較小，如威孚高科、一汽富維、天潤曲軸等，2011年零部件子行業(yè)股價仍然會有所表現(xiàn)。

　　市場普遍看好巨大的售后服務(wù)市場空間。根據(jù)歐美國家的統(tǒng)計，在一個成熟的汽車市場中，汽車銷售的利潤在整個汽車產(chǎn)業(yè)中約占20％，而50%－60％的利潤是從汽車售后服務(wù)業(yè)中產(chǎn)生的。在新車銷售趨于平緩和汽車保有量快速增長的背景下，售后服務(wù)利潤占比會有大幅提升，零部件將從售后服務(wù)中獲得相對持久的利潤。

　　新能源和重組成另類主題

　　從今年汽車股票的整體走勢來看，基本經(jīng)歷了新能源主題炒作到業(yè)績提升估值的轉(zhuǎn)變。市場對新能源汽車的發(fā)展速度依然存在分歧，新能源汽車是未來發(fā)展的重要方向，但受制于新能源技術(shù)突破難度大和市場推廣不理想等因素，目前新能源汽車依然難成氣候。

　　不過，隨著產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃與細(xì)則的陸續(xù)出臺以及補(bǔ)貼等措施的到位，市場預(yù)計新能源汽車在未來也可能迎來主題性的投資機(jī)會，相比新能源汽車制造企業(yè)而言，市場認(rèn)為新能源汽車上游有電機(jī)、電控、電池等相關(guān)業(yè)務(wù)的公司更有業(yè)績看點(diǎn)。同時，新能源汽車可能會在客車領(lǐng)域率先獲得突破，相關(guān)新能源客車制造上市公司會在訂單上有所進(jìn)展。

　　汽車行業(yè)的并購重組則是另外一項另類的投資主題。今年汽車行業(yè)比較顯著的并購重組是廣汽重組長豐和亞星客車的重組，重組后，兩上市公司股價均有相當(dāng)大的漲幅。在汽車行業(yè)調(diào)整時期，可能會迎來上市公司收購整合的機(jī)會。