2017全球央行貨幣政策今年將寬中趨緊
2016年，全球經(jīng)濟(jì)仍然維持了溫和增長勢頭，但增長仍處于低位。在全球經(jīng)濟(jì)可望比2016年表現(xiàn)更好、通脹預(yù)期有所抬頭以及風(fēng)險仍存的情況下，各國央行的貨幣政策如何表現(xiàn)，引人關(guān)注?？傮w來看，2017年全球主要央行同步上調(diào)利率的可能性不大，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策分歧依然。
IMF在2016年10月份的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中，預(yù)計世界經(jīng)濟(jì)2016年將增長3.1%，2017年，在包括俄羅斯和巴西在內(nèi)的主要新興市場國家實現(xiàn)復(fù)蘇的支持下，全球增長將加快到3.4%。而經(jīng)合組織對未來經(jīng)濟(jì)活動的評估也較樂觀。該組織認(rèn)為，許多發(fā)展中國家以及英國和法國都呈現(xiàn)增長加速的跡象。這些跡象表明，2017年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)適度反彈，改變2016年增長乏力的態(tài)勢。
未來各國央行的貨幣政策如何表現(xiàn)?整體來看，2017年的貨幣政策有可能呈現(xiàn)兩個特點(diǎn)：
其一，從國際金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)看，全球流動性拐點(diǎn)已現(xiàn)端倪。總體而言，貨幣政策相對于2016年而言可能偏緊，但寬松基調(diào)無法徹底改變，尤其是歐洲、日本兩大主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。因此，除非通脹急劇上漲，2017年全球主要央行同步上調(diào)利率的可能性不大，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策分歧依然。
美國已經(jīng)加息兩次。在工資有增長跡象、就業(yè)數(shù)據(jù)令人鼓舞和主要通脹指標(biāo)整體加強(qiáng)的支撐下，市場預(yù)計2017年貨幣政策仍會收緊。但即便加息，總體利率仍將處于較低水平。
歐洲央行雖然縮減了購債規(guī)模，但仍決定將購債延至年底，因此“放水”的基調(diào)未改。
日本央行2016年祭出負(fù)利率后又修改貨幣政策框架，長期收益率有所改觀，雖有收緊貨幣政策嫌疑，但若經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平無法達(dá)到預(yù)期，量化寬松(QE)仍無法收手。近日，2017年日本經(jīng)濟(jì)增長評估被上調(diào)，與歐洲相仿，但通脹目標(biāo)仍無法樂觀。
“脫歐”后的英國央行，目前面臨兩難，一方面為了維持經(jīng)濟(jì)增長，貨幣政策需要保持寬松來應(yīng)對2017年的不確定性;另一方面，通脹水平有上升跡象，又使得央行有收緊貨幣政策的需求。
其二，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中唱主角的情況可能有所改變，但貨幣政策不會也不甘退出視線。2016年的G20峰會上，明確提出了運(yùn)用多種政策組合來提振經(jīng)濟(jì)的主張，出臺更多財政刺激措施，配合結(jié)構(gòu)性改革的呼吁聲更為響亮。
2016年，外界很多人認(rèn)為主要央行已經(jīng)達(dá)到或接近政策上限，貨幣政策施展空間已經(jīng)不大，而經(jīng)濟(jì)增長速度仍在低位運(yùn)行，展現(xiàn)出“新常態(tài)”，因此迫切需要其他政策措施積極配合，以取得更為理想的經(jīng)濟(jì)增速。這一看法也已經(jīng)引起各國政府人士的重視，G20峰會的主張也體現(xiàn)了這一趨勢。如果其他政策措施配合有力，將改變貨幣政策唱主角的尷尬。不過，央行仍會繼續(xù)發(fā)揮其在提振經(jīng)濟(jì)、控制通脹、平衡國際收支方面的作用。
從各國情況看，美國總統(tǒng)特朗普執(zhí)政后，其政策取向目前被廣泛認(rèn)為較現(xiàn)在更為激進(jìn)。如果美國新一屆政府采取太多刺激經(jīng)濟(jì)的措施，經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險就可能加大，有可能迫使美聯(lián)儲加快加息進(jìn)程，但是這種可能同時又會受到其他因素的制約。
在歐洲，央行行長德拉吉一直呼吁采取多種措施來提振經(jīng)濟(jì)，但多次重申仍將視經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)調(diào)整QE。而對于更多地發(fā)揮財政政策的作用，其他國家也各有打算。
至于新興經(jīng)濟(jì)體，有國際機(jī)構(gòu)和分析人士認(rèn)為，2017年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會勝過2016年，一些陷入衰退的國家或重新復(fù)蘇，或衰退幅度有所縮小。新興市場通脹的減退，使得貨幣政策施展增添了靈活性。新興經(jīng)濟(jì)體2017年預(yù)計將增長4.6%，但不同國家和地區(qū)的前景顯著不同，其貨幣政策取向也會有所差異。
對于最大的新興經(jīng)濟(jì)體中國，有很多分析認(rèn)為，PPI指數(shù)受翹尾因素影響，在2017年上半年可能提高到3.5%左右，從而提高通脹預(yù)期;美元受加息因素影響有可能走強(qiáng)，從而使人民幣貶值壓力難以輕易解除;抑制資產(chǎn)泡沫，避免金融風(fēng)險積聚等，都使得中國貨幣政策難以比2016年更為寬松。
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