汽車零部件“深度國產替代”時代來臨
我國汽車產業尤其是零部件產業已經進入“深度國產替代”的新階段,由此前整車裝配、內外飾基礎零件、核心零件合資模式過渡到高壁壘核心零部件的深度國產化(國內自主廠商取代外資或合資廠商)。此前國內已經基本實現在整車裝配,零部件領域內外飾和沖壓件等基礎部件領域已具備自主配套能力,但在核心零部件領域尤其是產業壁壘較高、具有整車動力性和安全性要求的零件上,仍然由國際廠商(包括其在華設廠、合資企業)主導,但這一局面正逐漸被打破。
多重利好因素,替代趨勢不斷加強
細分領域的突破廠商多為民營性質汽車零部件上市企業,此前在傳統主業上已經取得龍頭地位,通過產品轉型升級(產品高端化、商用車轉乘用車)、外延并購(尤其是海外優質資產)實現產品配套能力。成本優勢、自主品牌整車客戶偏好構成其打破國際廠商市場壟斷或主導地位的主要因素。此外部分國際廠商基于產業轉型、競爭優勢縮小等原因,或將采取主動退出的戰略,這也將為國內自主廠商攻城略地提供發展空間。由此我們判斷“深度國產替代”趨勢今后將會不斷加強,產生更多類似福耀玻璃的成功案例,由產業趕超者成長為全球供貨巨頭。
零部件細分領域各有建樹
依據單車價值、產業壁壘、市場空間等考量維度,零部件細分領域的變速器、座椅總成、輪胎、車燈總成、汽車線束、安全氣囊、轉向和制動助力系統已經實現配套突破,并有望實現“深度國產替代”。變速器領域主要突破點在于國產品牌自動變速器(AT、DCT和CVT)逐步配套自主品牌乘用車;高壁壘且市場空間大的乘用車座椅總成亦有國內自主廠商重大突破。此外輪胎、車燈、線束、轉向與制動助力等細分領域的自主替代趨勢業已出現并將不斷加強。通過外延與自主并行的策略,國內廠商也有望在安全氣囊及其核心部件領域并逐步獲得市場主導權。
領跑自主零部件廠商將分享產業發展紅利
我國乘用車產業今后5年將進入穩速增長階段,整車產銷量復合增速預計處于個位數區間,然而零部件細分領域,由于存在“深度國產替代”的情況,或將出現高于甚至數倍于產業整體增速的情況。領域內實現突破的國內自主零部件廠商則將分享隨之帶來的高增速、高利潤率的發展紅利,其中優質上市企業有望充分把握現階段國內資本市場的有利因素,通過募投項目、優質資產注入等方式強化在細分領域內的競爭優勢,為下一階段打造國際零部件巨頭打下堅實基礎。
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