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作為國內(nèi)最大的黃金加工基地和珠寶交易批發(fā)中心，水貝正迎來一年中的金飾品的采購高峰，零售商和渠道商們正在為即將到來的國慶、新年旺季，做好進(jìn)貨的準(zhǔn)備。

　　然而，面對擁擠的人潮，黃金珠寶商們卻無法重拾去年的喜悅。黃金價(jià)格一路走低給加工產(chǎn)業(yè)鏈帶來了重重壓力，在十多年的野蠻生長之后，黃金產(chǎn)業(yè)正在面臨前所未有的挑戰(zhàn)，競爭白熱化、技術(shù)同質(zhì)化已經(jīng)阻礙著行業(yè)的進(jìn)一步前行。

　　改變、轉(zhuǎn)型、突圍，這些在一年前還非常陌生的詞語，已經(jīng)成為黃金產(chǎn)業(yè)鏈的新坐標(biāo)。

　　　凋敝的黃金加工基地

　　與外界想象得不同，一年前“中國大媽”的搶金潮，盡管帶來了短期的巨額銷售，但并沒有從根本上拯救黃金加工企業(yè)。意外的狂歡之后，一些中小黃金加工商不得不直面猝死的命運(yùn)

　　“從2011年下半年開始，國際黃金價(jià)格從最高的1920美元每盎司，跌到現(xiàn)在1200多美元，整個(gè)黃金飾品產(chǎn)業(yè)已經(jīng)感受到了利潤壓縮的痛苦。”上海一位大型黃金飾品上市公司的投資部負(fù)責(zé)人葉先生說。

　　作為國內(nèi)最大的黃金加工基地和珠寶交易批發(fā)中心，水貝同樣未能幸免。

　　“去年大媽搶金潮過后的首個(gè)春節(jié)，水貝的一批黃金加工廠就倒閉了。”提起行業(yè)蕭瑟景象，葉先生感觸頗深。

　　在深圳多位業(yè)內(nèi)人士看來，由于資金薄弱、技術(shù)積累不足，很多加工商原本就難以為繼，黃金價(jià)格的下跌更讓他們舉步維艱。

　　“以前，黃金每克的加工費(fèi)2塊多錢，現(xiàn)在只有7毛左右了。”在深圳擁有一家中型黃金加工廠的胡總，參展深圳珠寶展期間臉上難露笑容，眉頭常常緊鎖。

　　“確實(shí)是這樣，主要是一些小規(guī)模黃金加工商倒閉了。”許先生是水貝一家規(guī)模排在前幾位的黃金加工廠家的銷售總監(jiān)。“去年4月份，國際黃金價(jià)格從最高1920美元降到1300美元，引起了‘中國大媽’的一輪搶金熱潮。”

　　“搶金潮時(shí)，新增加了很多加工企業(yè)，當(dāng)時(shí)看到錢特別好掙，就有很多人說也要去搞個(gè)工廠。”許先生告訴記者。

　　據(jù)報(bào)道，2013年五一黃金周期間，中國大媽動(dòng)用上千億資金，搶金300噸。這一數(shù)字甚至是黃金特許經(jīng)營權(quán)放開的2002年中國黃金消費(fèi)總數(shù)的1.5倍。

　　“去年大媽搶金時(shí)，我們公司在深圳每個(gè)大型加工廠都派駐了專員，工廠產(chǎn)多少我們就買多少。”一家大型黃金珠寶集團(tuán)內(nèi)部人士回憶道，入行以來從未見過如此陣仗。

　　可惜，“中國大媽”未能保持持久的購買熱情，黃金價(jià)格低位徘徊逐漸消磨了市場的信心。“加之，黃金常規(guī)加工技術(shù)沒有任何秘密可言，門檻不高，開廠很容易。一擁而上之后，很容易一哄而散。”許先生說。

　　　小加工商缺乏風(fēng)險(xiǎn)把控

　　“黃金行業(yè)是個(gè)高資金密度的行業(yè)，只要行業(yè)稍微一調(diào)整，小加工商馬上就開不下去了。搶金潮過后，黃金價(jià)格繼續(xù)走跌，小加工商又沒有套期保值的工具，支撐不下去也是意料之中。”

　　在許先生看來，單純因?yàn)樾星楦邼q而進(jìn)入市場的小加工商的投入所需資金只有200、300萬元，其主要資產(chǎn)就是幾公斤的黃金原料在周轉(zhuǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力非常弱。“黃金行業(yè)是個(gè)高資金密度的行業(yè)，只要行業(yè)稍微一調(diào)整，他們馬上就開不下去了，就接不到單了。”搶金潮過后，黃金價(jià)格繼續(xù)走跌，這樣，一批新開的小工廠就挺不住了。

　　許先生還分析稱，黃金產(chǎn)業(yè)對質(zhì)量的要求比較高，客戶并不圖加工費(fèi)少幾毛錢就去找小加工廠做，那樣的話，到頭來不值得。客戶寧愿加工廠把東西做精細(xì)，然后把批發(fā)價(jià)提上去，而并不是倒逼源頭來降價(jià)。因此，小的加工商技術(shù)上的細(xì)微差距，也會(huì)令他們在行業(yè)緊縮時(shí)死亡。

　　此外，對于規(guī)模較大的黃金加工企業(yè)來說，它們有銀行提供的“借金還金”中間業(yè)務(wù)，并不懼怕黃金行情的漲跌。

　　“‘借金還金’是銀行的中間業(yè)務(wù)，類似于影子銀行。” 許先生說，“這種業(yè)務(wù)就象是加工商們種地，銀行借給他們一把鋤頭，收割完糧食之后，再把鋤頭還給銀行。”比如，在年初，加工商向銀行借入了300公斤黃金原料，到年底的時(shí)候，加工商還給銀行300公斤的原料，再加上平均約6%的年息，也就是多給銀行18公斤原料。在這一年時(shí)間內(nèi)，銀行并不會(huì)過問加工商將這300公斤原料如何處理。

　　“事實(shí)上，這是一種形式的套保。”許先生說，不過相對于進(jìn)行黃金T+D的對沖，“借金還金”更有利于節(jié)約資金成本。如果采用T+D，買進(jìn)黃金實(shí)物的時(shí)候，首先要去上海黃金交易所拋空同樣多的黃金，這要交保証金，這些資金本身就有資金成本。如果行情波動(dòng)大的話，可能還要追加保証金，增加資本成本。

　　但是，銀行只向具有一定規(guī)模的加工商提供該類業(yè)務(wù)。而小的加工商，在面對價(jià)格下跌時(shí)，只能通過不斷賣貨進(jìn)貨的方式，拉低平均庫存成本，但是，“如果行情繼續(xù)往下走時(shí)，那也就會(huì)有壓力。”

　　“更大的壓力來自于銷售。”許先生說，不管行情是往上走，還是往下走，銷售不行，都會(huì)有壓力。“最怕的行情是黃金的陰跌，每天跌幾毛，老百姓買漲不買跌，那就完了。”他說，黃金大漲大跌，老百姓搶貨，那還真不可怕。

　　　“黃金十年”即將終結(jié)

　　從2002年國家放開黃金特許經(jīng)營權(quán)之后，我國的黃金加工業(yè)進(jìn)入了一個(gè)野蠻生長的時(shí)代。龐大的黃金消費(fèi)市場也就此啟動(dòng)，2013年，我國黃金消費(fèi)量高達(dá)1176.4噸，位居世界首位。然而，高處不勝寒，在黃金價(jià)格持續(xù)低迷之際，我國黃金加工產(chǎn)業(yè)也遭遇了行業(yè)寒冬

　　2002年4月10日，中國人民銀行上海分行宣布從即日起全面放開黃金制品零售業(yè)務(wù)，黃金制品零售由原來的許可証管理制度變更為核準(zhǔn)制。

　　從那時(shí)起，任何企業(yè)只要符合條件，就可向有關(guān)部門申請經(jīng)營黃金制品零售業(yè)務(wù)。“黃金”十年也就此到來。2002年中國黃金消費(fèi)為202.3噸，2013年中國黃金消費(fèi)量達(dá)到1176.4噸，年均增長超過50%，一舉成為全球最大黃金消費(fèi)國。

　　中國黃金協(xié)會(huì)不久前發(fā)布的《中國黃金年鑒2014》顯示，2014年，中國進(jìn)口黃金增長197.98%，達(dá)到1506.5噸，成為全球最大的黃金進(jìn)口國。

　　就在中國的黃金市場高歌猛進(jìn)了十年之后，2011年，受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的影響，國際黃金價(jià)格應(yīng)聲暴跌，中國的黃金市場迎來挑戰(zhàn)。

　　2014深圳國際珠寶展期間，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2015-2020年中國珠寶首飾行業(yè)消費(fèi)需求與市場競爭投資預(yù)測分析報(bào)告》顯示，2011-2013年，我國珠寶首飾行業(yè)市場增長速度明顯放緩，增速由2011年50%左右下降到2013年的19.83%左右。

　　翻開老鳳祥、豫園商城、潮宏基等黃金飾品類上市公司的年報(bào)，便不難發(fā)現(xiàn)，黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)盈利能力所受影響更為嚴(yán)重。2011年，老鳳祥的凈利潤增速為83%，次年降至17%，今年上半年為7.8%﹔豫園商城2011年凈利潤增速為27%，次年滑落至13%，今年上半年為負(fù)增長37%﹔潮宏基也由2011年的46%增速降至次年的-13.75%，今年上半年為20%。

　　而背后的邏輯就是普通黃金飾品占比較高。

　　自2002年始，黃金價(jià)格一路上揚(yáng)，給了市場一種“迷信”的觀點(diǎn)，就是黃金價(jià)格永漲不跌。在特許專營放開后，黃金產(chǎn)業(yè)的各個(gè)鏈條粗放擴(kuò)張，激烈競爭，盡管毛利趨向平均水平，但消費(fèi)端的旺盛，使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)忘卻了競爭帶來的低毛利的痛苦。

　　作為一種特殊的商品，黃金還有天然貨幣的屬性。在此輪金價(jià)的大跌之下，消費(fèi)終端不可避免地受到?jīng)_擊。十年“迷信”結(jié)束，整個(gè)黃金產(chǎn)業(yè)鏈的痛苦期來臨。

　　覺醒中尋找突圍方向

　　痛苦并未打消變革意識(shí)，黃金加工商們也正在覺醒，胡總也正在籌劃自己的品牌，他已經(jīng)在北京和天津開了幾家門店，重點(diǎn)轉(zhuǎn)型精品黃金和彩寶類產(chǎn)品，并設(shè)立了自己的品牌，試圖創(chuàng)出一番天地

　　“我們當(dāng)前都是靠走量，就是通過薄利多銷，以量取勝。”許先生說，現(xiàn)在要進(jìn)行轉(zhuǎn)型，“也就是要突破，找文化概念、題材概念，提升整體毛利率。”

　　“黃金十年”期間，中國的黃金加工產(chǎn)業(yè)只看到了加工的利潤，給國外舒舒服服地做OEM，迷信黃金價(jià)格的只漲不跌，罔顧了做品牌的重要性，使自身在行情突變的情況下難以適應(yīng)。

　　現(xiàn)在黃金加工商們也正在覺醒，胡總也正在籌劃自己的品牌，他已經(jīng)在北京和天津開了幾家門店，重點(diǎn)轉(zhuǎn)型精品黃金和彩寶類產(chǎn)品，并設(shè)立了自己的品牌，試圖創(chuàng)出一番天地。

　　日前，葉先生正利用深圳珠寶展的機(jī)會(huì)為公司考察合適的投資項(xiàng)目。“我們現(xiàn)在的普金業(yè)務(wù)占比接近95%，翻開這兩年的報(bào)表看看就知道，毛利和盈利下降得厲害。”他說，公司擬計(jì)劃向毛利更高的“非金”業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　“雖然黃金仍有可能重拾升勢，但轉(zhuǎn)型已是必然，單純保值功能將弱化，突出設(shè)計(jì)感和文化底蘊(yùn)，加速與相關(guān)品類融合將是黃金飾品未來需要努力的方向。”一家黃金研究人士表示。

　　除了業(yè)內(nèi)企業(yè)的突圍，產(chǎn)業(yè)資本也對黃金消費(fèi)牛市寄予期待。今年年初，在昔日大佬黃光裕指揮下，國美宣布斥資10億元進(jìn)軍黃金市場。似乎，黃金正變得炙手可熱起來。

　　9月，停牌兩個(gè)月的秋林集團(tuán)對外公布重組預(yù)案，黃金加工商深圳金桔萊將借殼登陸資本市場，涉及資金規(guī)模達(dá)13.5億元。資料顯示，深圳金桔萊專業(yè)從事珠寶首飾、金銀工藝品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括黃金飾品、鉑金飾品、鑲嵌飾品、黃金工藝品、投資金條及其他產(chǎn)品六大類產(chǎn)品。

　　非金化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加速

　　在深耕黃金產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，不少公司也將目光投向了更有潛力的鑲嵌類產(chǎn)品和彩色寶石類產(chǎn)品。據(jù)了解，一些PE資本已經(jīng)看中了彩寶行業(yè)的未來爆發(fā)性增長空間，并進(jìn)行了相應(yīng)布局

　　記者在展會(huì)采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)普金(普通黃金業(yè)務(wù))已經(jīng)不是各個(gè)商家的主打，取而代之的是精品黃金和創(chuàng)意黃金產(chǎn)品，更有多個(gè)品牌已轉(zhuǎn)向鑲嵌類產(chǎn)品和彩色寶石類產(chǎn)品。

　　從多家公司的半年報(bào)看，盡管各家公司的黃金飾品仍是主流，但鑲嵌類產(chǎn)品毛利遠(yuǎn)超黃金和鉑金飾品。

　　葉先生與一位券商投行部穆經(jīng)理一起，來到一家彩寶(彩色寶石)加工企業(yè)，溝通投資機(jī)會(huì)。“未來起碼五到十年，這個(gè)行業(yè)將出現(xiàn)爆發(fā)性的增長。” 穆經(jīng)理列舉了多條邏輯，一是參照德國和日本的模式，目前兩者的彩寶銷售規(guī)模已經(jīng)超過“普金”規(guī)模﹔二是80、90后逐漸成為消費(fèi)主體，中國人的黃金消費(fèi)習(xí)慣正在改變，一旦品牌效應(yīng)起來，市場就會(huì)被激活﹔三是彩寶的價(jià)格、樣式風(fēng)格更容易為市場接受，近兩年的市場增長已有所印証﹔四是彩寶不僅融入了國外的文化，同時(shí)也結(jié)合中國的傳統(tǒng)文化，部分高端產(chǎn)品也有一定的投資和收藏價(jià)值。

　　據(jù)介紹，目前彩寶的加工毛利率達(dá)到20%以上，要高出黃金加工的一倍以上。“以前黃金市場是打高精度的口號(hào)，如999千足金，9999萬足金的。現(xiàn)在再做高精度已經(jīng)過時(shí)了，目前都開始向高毛利的K金、鑲嵌、彩寶類進(jìn)行轉(zhuǎn)型了。”葉先生說，尤其是北京、上海、廣州、深圳等一線城市，消費(fèi)的風(fēng)格已經(jīng)開始在切換，比如K金的銷售近半年來一下子就起來了。

　　記者近期也走訪了廣州幾大百貨的黃金飾品店面，K金類、彩寶類的展示品比例甚至已經(jīng)超過了黃金飾品，與兩年前有很大不同。

　　穆經(jīng)理告訴記者，目前已經(jīng)有不少PE資本看中了彩寶行業(yè)的未來爆發(fā)性增長空間，并已經(jīng)進(jìn)行了相應(yīng)布局。比如深創(chuàng)投等PE目前的投資戰(zhàn)略中，該行業(yè)已經(jīng)占據(jù)重要一塊。作為彩寶行業(yè)的典型案例，丹麥珠寶商(Pandora A/S)潘多拉是業(yè)內(nèi)的龍頭，近年來持續(xù)向好的業(yè)績支撐股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，今年以來股價(jià)上漲接近50%。

　　穆經(jīng)理正在為這家彩寶加工企業(yè)做上市前的輔導(dǎo)，“現(xiàn)在市場上還沒有這一業(yè)務(wù)的上市公司，我們要做成首家。”